pos機融資商業計劃書,金融科技行業 2023 年度投資策略

新聞資訊 | 2023-04-23 12:53 | 投稿人：pos機之家

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本文目錄一覽：

1、pos機融資商業計劃書

pos機融資商業計劃書

（報告作者：東方證券分析師張穎）

金融科技行業保持增長態勢，金融科技監管規則體系陸續完善。在金融 IT、支付、財富管理與金融信息服務等領域，行業的發展逐步成熟。

一、金融科技行業回顧與展望

1.1、行情回顧

根據 Wind 統計，2022 年前三季度，金融科技指數 (8841000.WI)跌幅為 29.26%，弱于同期滬深 300 指數 22.69%的跌幅。

在2022年前三季度的成分表現中，京北方、南天信息、證通電子、指南針、海聯金匯等個股表現突出，漲幅分別為 22.83%、21.82%、15.47%、11.09%和 6.81%。

1.2、二十大報告對金融科技行業的影響

對于金融科技行業，二十大報告要求構建高水平社會主義市場經濟體制：深化金融體制改革，建設現代中央銀行制度，加強和完善現代金融監管，強化金融穩定保障體系，依法將各類金融活動全部納入監管，守住不發生系統性風險底線。健全資本市場功能，提高直接融資比重。加強反壟斷和反不正當競爭，破除地方保護和行政性壟斷，依法規范和引導資本健康發展。在構筑國家安全體系方面，相關部門需強化經濟、重大基礎設施、金融、網絡、數據、生物、資源、核、太空、海洋等安全保障體系建設，健全國家安全體系。

金融科技行業監管框架之前已基本落地：我國平臺經濟發展正處在關鍵時期，要著眼長遠、兼顧當前，補齊短板、強化弱項，營造創新環境，解決突出矛盾和問題，推動平臺經濟規范健康持續發展； 2021 年 10 月，央行行長提出，金融科技與平臺經濟具有跨界、混業、跨區域經營等特征，需要世界各國監管部門共同應對。

金融科技行業的監管框架將繼續夯實與完善：2021 年 10 月 29 日，國家市場監督管理總局公布《互聯網平臺分類分級指南（征求意見稿）》《互聯網平臺落實主體責任指南（征求意見稿）》，金融科技綜合類平臺監管框架已現。根據二十大報告，相關部門將繼續加強和完善現代金融監管，強化金融穩定保障體系，依法將各類金融活動全部納入監管，守住不發生系統性風險底線，金融科技行業的監管框架將繼續夯實與完善。

1.3、未來展望

總體來看，金融科技行業保持增長態勢，金融科技監管規則體系陸續完善。在金融 IT、支付、財富管理與金融信息服務、信貸等領域，行業的發展逐步成熟。

銀行 IT：下一代技術逐漸明朗；國產化替代催化下一輪投入周期；數字人民幣等新應用帶動下游多元化需求；

證券 IT：ToB 端，資本市場深化改革持續推進，下游需求多元化發展；信創需求帶動行業機會；ToC 端，我國居民對投資品種的多樣化配置需求和對金融信息行業的服務需求持續提升，金融信息服務領域需求多元化；

支付：費率企穩回升，市場總量穩定增長。

二、銀行 IT

金融 IT 行業主要參與者包括云端服務供應商、本地硬件供應商、軟件服務供應商以及金融科技服務公司。其中以銀行 IT、證券 IT 為代表的軟件與服務商專注于垂直賽道的服務。由于銀行業在金融市場中的重要性，銀行 IT 也是金融 IT 重要的組成部分。

銀行 IT 系統可主要分為業務類、渠道類、管理類 IT 系統。

1) 業務類系統主要包括存貸款、支付結算、國際結算、銀行卡、資金交易、票據貼現、資產處置、托管業務、貴金屬、理財管理、現金管理、信用卡、衍生品、信貸管理、押品管理等。

2) 渠道類系統可分為渠道層、渠道整合層與外聯集成層：

渠道層系統包括網點系統（高柜系統、低柜系統）、電子渠道系統（手機銀行、網上銀行、CDMP、電話銀行、ATMP、POSP、電視銀行、短信平臺）、合作伙伴系統（客戶 ERP、外管報送、銀聯、農信銀、第三方支付、SWIFT、征信平臺、柜面通、特約商戶、中間業務平臺）；渠道整合層主要包括柜面前置、渠道整合平臺；外聯集成層主要包括外部系統接入平臺。

3) 管理類系統可分為客戶管理系統、決策支持與分析系統與數據集成層：

客戶管理系統包括客戶信息管理（ECIF）、客戶關系管理（ACRM、OCRM）、客戶價值管理（客戶信用評級系統、客戶關系定價系統）與客戶營銷（對公營銷、個人營銷）；決策支持與分析系統主要包括風險管理（內部評級、風險預警、風險加權計算、反欺詐、反洗錢與操作風險）、合規監管（監管報送、對外披露、審計報表）、資產負債（資債綜合管理、頭寸管理、FTP）與財務績效（管理會計、績效考評、預算管理、全成本管理、財務管理）；數據集成層主要包括數據倉庫、ODS、數據集市、大數據平臺與統一報表平臺。

在當前節點，銀行 IT 行業迎來技術與市場的多重邊際變化。

2.1、以分布式核心為代表的下一代技術逐漸明朗

銀行核心系統在銀行 IT 中極為重要。核心系統支撐銀行最基本的存貸款業務，同時作為其他衍生業務的基礎。銀行核心系統兼具交易處理系統與會計處理系統的功能。核心系統為銀行貢獻大量營收：核心系統支撐銀行的存款業務、貸款業務、銀行卡業務以及資金清算業務模塊。

現有銀行核心業務架構方式痛點及銀行核心業務系統訴求：傳統架構難以突破海量交易數據帶來的技術瓶頸；銀行專有業務專業化程度提升，金融服務模式不斷創新，對核心業務系統的支撐能力與應變速度提出極高挑戰；銀行業務跨地區擴展對系統容災、連續性要求提出新挑戰。比如中國銀行核心業務系統的訴求主要是：以客戶為中心，實現業務精細化、彈性化。通過快速識別客戶、生成用戶畫像，為客戶提供差異化服務。此外銀行對核心系統的要求還包括靈活定制的產品體系、差異化定價能力。

銀行業務發展呈現如下趨勢：銀行需要確保傳統金融業務穩健有序發展，同時銀行也需要高效開展各種創新業務研發探索。二者兩部分業務對于 IT 系統的需求不同，即產生了穩態 IT 與敏態 IT 的區別。銀行 IT 系統的訴求將促進穩態業務和敏態業務的混合發展模式的形成。而分布式架構可成為針對銀行核心系統訴求的解決方案。分布式架構最大的兩個優勢是成本低與靈活性強。分布式架構降低銀行核心業務系統的硬件成本，并可根據業務需要橫向擴展，提高銀行業務的可連續性。

2.2、國產化替代加速

中國商業銀行 IT 系統發展始于上世紀 80 年代，IBM 將 SAFE 系統引入中國銀行業，此后 IBM 在銀行 IT系統大型機領域占據主要地位。中國本土供應商出現節點較晚，現階段銀行 IT系統的三大組成部分均有國外廠商主導：大型機由 IBM主導，數據庫由 Oracle 主導，存儲由 DELL EMC（易安信）主導，銀行 IT 系統國產化率極低。中國本土供應商包括文思海輝、宇信科技、神州信息、長亮科技、科藍軟件等，中國供應商正尋求國產替代機會。

金融信創試點逐步推進：金融信創，即金融行業信息技術應用，包含金融 IT 基礎設施、基礎軟件、應用軟件、信息安全等在內的信息技術和產品，都實現自主創新、安全可控，是金融機構踐行 “金融安全是國家安全”的必經之路。為了支持國內自主研發產品和技術落地應用，我國在 2014 年啟動黨政信創一期試點。同年，銀保監 39 號文的出臺表明了銀行業需要實現安全可控、自主創新的決心。隨著黨政信創試點成功并過渡至規模化推廣期，金融信創也在 2019-2022 年開啟三期試點。試點范圍由大型銀行、證券、保險等機構向中小型金融機構滲透。

在金融機構信息化投入方面，相關機構陸續出臺了《關于應用安全可控信息技術加強銀行業網絡安全和信息化建設的指導意見》、《金融科技（FinTech）發展規劃（2019-2021年）》、《金融科技（FinTech）發展規劃（2022-2025年）》、《關于銀行業保險業數字化轉型的指導意見》等政策。而金融機構在信創投入中對于基礎硬件和基礎軟件的采購需求量較大。展望未來，金融信創由于自身技術投入的壁壘，目前已落地金融信創項目的公司預計將持續受益于行業國產化替代趨勢。

2.3、數字人民幣拉動邊際需求

“十四五”規劃綱要提出穩妥推進數字貨幣研發。隨著數字人民幣試點的推進，相關應用產品和場景日益豐富，用戶即使沒有銀行賬戶，也可以利用手機號等唯一身份標識開通數字錢包并使用數字人民幣支付，滿足了多樣化的支付需求。截至 2022 年 8 月 31 日，15 個省（市）的試點地區累計交易筆數 3.6 億筆、金額 1000.4 億元，支持數字人民幣的商戶門店數量超過 560 萬個。未來數字人民幣的使用場景將進一步深化，為實體經濟和群眾生活提供更便捷安全的服務。

2022 年 3 月 31 日，數字人民幣試點從原來的“10+1”試點地區拓展到 15 個省市的 23 個地區，深圳市、蘇州市、雄安新區、成都市 4 個地方取消了白名單限制。人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾在 2022 年 7 月 13 日國新辦發布會上透露，下一步央行將穩妥有序擴大數字人民幣試點范圍，加強場景建設和應用創新，開展重大問題研究，深化國際交流合作。

隨著數字人民幣底層設施搭建日益成熟，應用場景逐漸深入，配套設備與服務將逐步落地。自數字人民幣試點以來，應用場景不斷滲透，覆蓋了生活繳費、餐飲服務、交通出行、購物消費、政務服務等多個領域。北京、海南、廣州等多個數字人民幣試點提出全域推廣數字人民幣的發展方向。

三、證券 IT

證券 IT是指為證券公司、資產管理機構等提供 IT系統搭建、軟件開發和系統集成服務等相關的業務。我國證券 IT 行業經歷了以無紙化交易為重點的電子化階段、從集中交易到互聯網應用階段，目前正處于向數字化轉型階段。

第一階段是交易電子化階段（2000 年之前），在證券和期貨市場建立初期，引入 IT 技術替代人工交易模式，實現交易結算等核心業務信息化。

第二階段是集中交易和互聯網應用階段（2000-2016 年），證券公司和期貨公司圍繞集中交易系統（區域集中和大集中）和網上交易大規模系統進行信息化建設，實現了交易過程自動化。

第三階段是數字化轉型階段（2017 年至今），以大數據、云計算、人工智能和區塊鏈為代表的現代科技廣泛滲透到各個領域，證券行業積極推動現代科技在其中的全面應用。

在當前節點，證券行業面向 B 端與 C 端的 IT 投入的重要性均不斷攀升：

ToB：隨著資本市場持續深化改革、北交所順利開市并平穩運行、深交所主板中小板順利合并、科創板增量改革等舉措，B 端 IT 市場規模不斷增加；

ToC：互聯網時代催化 C 端金融信息服務市場，且隨著證券行業多層次發展，居民資產配置結構改變，金融信息服務需求不斷提升。

3.1、資本市場深化改革，證券市場健康發展

公司所處中國資本市場近年來按照既定軌道有序發展。2021 年，資本市場持續深化改革，北交所順利開市并平穩運行，深交所主板中小板順利合并，科創板增量改革，京滬深交易所形成互聯互通、錯位發展的格局，助推證券業健康發展。

2021 年，我國證券市場整體保持穩健運行。截至 2021 年 12 月 31 日，A 股市場總成交 257.21 萬億元，日均成交 1.06 萬億元，創下歷史新高。

2021 年，受益于注冊制改革的深入推進，A 股 IPO 常態化運行，上市公司隊伍不斷擴容。2021 年 A 股有 524 只新股上市，同比增長 19.9%；募資總額超 5400 億元，同比增長近 13%，IPO 數量和募資規模均實現連續三年正增長。

3.2、居民資產配置結構改變，金融信息服務需求提升

個人持有的可投資資產總規模持續增長。根據招商銀行與貝恩咨詢聯合發布的《2021 中國私人財富報告》，2008 年個人可投資資產規模為 39 萬億元人民幣，2020 年個人可投資資產規模增長至 241 萬億元人民幣，且預計 2021 年個人可投資資產規模達到 268 萬億元人民幣。

隨著國家經濟實力的不斷增強，中國居民的整體收入水平、資產結構及財富增值方式也相應得到提升和改變。國家對資本市場持續不斷的改革措施成效顯現，居民資產配置也逐漸迎來拐點，我國居民對投資品種的多樣化配置需求和對金融信息行業的服務需求持續提升。在中國個人持有可投資資產各類中，資本市場產品 2018-2020 年的 CAGR 為 27%，領先于其他各類產品。

可投資資產規模擴增，證券投資者數量破 2 億戶。2021 年我國證券投資者數量達到 1.97 億戶，同比增長 10.67%，市場活力不斷增強，根據中證登數據顯示，截至 2022 年 2 月 25 日，投資者數量已經達到 2 億戶，自 2016 年初首超 1 億戶后，于 6 年內實現翻番，個人投資者金融資訊與數據服務需求旺盛。

3.3、金融信息服務呈現多元化，數字技術為投資者實現差異化需求

隨著移動互聯網、大數據、云計算等技術的不斷創新，人工智能、物聯網、5G 等應用也在日益成熟。數字技術改變了社會生產和人們的生活方式，也為金融信息數據服務商帶來了新的發展機遇。根據公司公告披露，機構及個人投資者的交易習慣逐漸由 PC 端向移動 APP 端轉移，各類金融信息數據服務商緊密結合用戶需求，適時推出差異化的產品及服務，形成當前國內金融信息服務行業多元化的業務形態。同時，個人投資者對于行情、資訊、交易、社交等需求的提升，也推動了金融信息服務平臺快速發展。

根據中國互聯網絡信息中心發布的報告顯示，截至 2021 年 12 月，我國互聯網理財用戶規模達 1.94 億人，較 2020 年末增長 14.12%，呈現高速增長趨勢，互聯網理財使用率為 18.80%，存在巨大提升空間。持續增長且基數龐大的證券投資者、互聯網理財用戶為行業發展提供了廣闊的市場空間。

數字技術促進金融信息服務商推出更多滿足投資者需求的產品。在市場深化改革，用戶數量提升的背景下，隨著信息技術的快速發展和融合創新，金融信息服務產品不斷豐富，金融信息服務行業總體的規模逐年提升。根據華經產業研究院預測，2021 年金融信息服務規模預計約為 420 億元（市場主要包括金融數據終端服務、證券行情交易系統服務、網絡財經信息服務等）。

四、支付

第三方支付是電子支付的主要形式，是指具備一定實力和信譽保障的獨立機構，通過與銀聯或網聯對接而促成交易雙方進行交易的網絡支付模式。在第三方支付模式中，買方選購商品后，使用第三方平臺提供的賬戶進行貨款支付（支付給第三方），并由第三方通知賣家貨款到賬、要求發貨；買方收到貨物，檢驗貨物，并且進行確認后，再通知第三方付款；第三方再將款項轉至賣家賬戶。

第三方支付在金融科技發展歷程中占據極為重要的地位。以中國金融科技發展歷程為例，中國金融科技發展歷程大致可分為金融電子化（1970-2005）、金融信息化（2006-2010）、互聯網金融（2011-2015）與金融科技（2016 至今）等 4 個階段，從金融信息化時代開始，第三方支付的地位開始凸顯，在這一時期央行上線第二代支付系統，同時面向非金融機構發放了支付牌照，催化第三方支付生態的繁衍，手機支付形式開始發展，第三方支付也開始進入基金等傳統金融領域。在互聯網金融階段，央行發放了首批 27 張支付牌照，為金融科技的發展奠定了基礎。

第三方支付的主體為賬戶方、清算方以及收單方。其中，賬戶方基本為支付寶、微信二分市場；清算方主要由銀聯等國家機構完成，收單方的市場化競爭較為激烈，行業分析的重點落腳于收單方。

賬戶方：C 端用戶用以支付的錢包，既可以是第三方支付機構的虛擬賬戶，也可以是銀行賬戶（即第三方支付機構通過快捷支付完成交付交易）。代表性機構包括支付寶、財付通（微信支付）等。

清算方：負責支付過程中的資金清算、交易對賬等職能，并收取一定的清算手續費。其中，銀聯主要承擔銀行卡收單等清算職能。2017 年網聯清算有限公司成立后，開始承擔互聯網支付的清算功能。

收單方：即受理機構，負責對接 B 端商戶，確認交易的真實性，并將收到的付款結算后轉至商戶賬戶。該類機構主要包括銀聯商務、拉卡拉、移卡、新國都等。早期收單方式以 POS 收單為主，近年來二維碼等條碼收單業務占比逐漸提升。

第三方收單商業模式較為簡單：廠商通過在商戶鋪設自己的終端收單設備（POS 機、聚合支付條碼等），商戶通過收單方的機器向消費者收費。在此過程中，收單方會向商家收取部分交易費用。而在后續的清算過程中，收單方需要向賬戶方與清算方支付部分通道費用。剩余的部分為收單方廠商的利潤。

支付行業盈利模式較為簡單，在鋪設 POS 機具后，從用戶支付的費用收取 0.38%-0.6%的手續費作為收入，再從中扣除付給清算方、賬戶方的成本。

4.1、行業標準落地，牌照壁壘形成

第三方支付牌照類型包括互聯網支付牌照、移動電話支付牌照、固定電話支付牌照、數字電視支付牌照、預付卡發行與受理牌照、預付卡受理牌照、銀行卡收單牌照等。央行自 2017年起整頓第三方支付，收緊第三方支付牌照的發放，為第三方支付廠商建立了競爭壁壘。

第三方支付牌照收緊后，公司多通過并購/收購股權方式入局第三方支付市場。完成第三方支付牌照收購公司的主體主要包括以下幾類：互聯網企業/支付場景相關企業（京東、字節跳動、拼多多、滴滴出行），外資支付公司進入中國市場/獲得中國第三方支付公司的資源（Paypal、Wirecard）、產業鏈上下游企業（新國都）等。其中，自2020年下半年起，主要互聯網大廠開始加快布局第三方支付業務：

2020 年 8 月 31 日，快手旗下“北京達佳互聯信息技術有限公司”申請多個名為“老鐵支付” 的商標，2020 年 11 月快手收購持牌支付機構易聯支付；

2020 年 9 月，字節跳動通過合眾易寶獲持第三方支付牌照。2021 年 1 月，抖音 APP 上線抖音支付；

2020 年 1 月，拼多多通過持股公司，完成了對付費通的控股，2021 年 1 月拼多多關聯公司新增“拼多多支付”商標申請；

2021 年 1 月，嗶哩嗶哩關聯公司上海幻電信息科技有限公司完成對“bilibilipay.com”、 “bilibilipay.cn"等域名備案；

2021 年 11 月，嗶哩嗶哩收購浙江甬易電子支付公司的 65.5%互聯網支付資質。

2016 年 3 月，發改委和央行發布了《關于完善銀行卡刷卡手續費定價機制的通知》，對銀行卡收單業務的收費模式和定價水平進行了重要調整，于 2016 年 9 月 6 日正式實施，因此被業內稱為 “96 費改”。“96 費改”后，第三方支付各環節分潤比逐漸趨于穩定。

4.2、支付規模滲透加深，將隨零售總額逐漸增長

隨著社會經濟總體規模的提升，國內消費總體規模在擴大，社零總額波動增長。由于消費行業服務的深入（外賣、物流使用的增長）也促進了零售總額的增長，這些因素預計將拉動社會總體的支付規模。由于去現金化的推行，越高的去現金化比例將越直接提升第三方支付規模，此外，伴隨著聚合支付、數字人民幣等因素對于第三方支付市場格局的催化與重塑，中國第三方支付交易規模預計將穩定增長。根據艾瑞咨詢預測，2025年中國第三方支付交易規模將達到489萬億元，相較 2020 年 271 萬億元的市場規模取得顯著增長，2020-2025 年 CAGR 預計約 12.5%。

在銀行卡收單規模方面，根據人民銀行數據，銀行非現金支付業務交易量與交易規模、銀行卡交易量與交易規模穩健增長，第三方支付市場空間穩健提高。

在移動支付收單方面：根據中國人民銀行數據，電子支付業務筆數持續增長，2015年后電子支付業務交易規模總體波動上升。而在電子支付業務中，移動支付業務的規模持續增長，占電子支付業務的比重不斷上升。

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